13-17 april

Bitcoin har återigen tagit sig över 75 000 dollar, men den här gången ser rallyt inte ut att backas av samma självklara riskaptit som tidigare. Samtidigt fortsätter tecken på bredare adoption att dyka upp: Hongkong delar ut sina första stablecoin-licenser och Charles Schwab närmar sig direkt handel i bitcoin och ether för sina kunder. På makrosidan är bilden fortsatt stökig, med en amerikansk inflationssiffra som påminner marknaden om att vägen till räntesänkningar kan bli längre än många hoppats på.

Här är veckans viktigaste teman.

Bitcoin över 75 000 dollar men derivatmarknaden tvekar

Bitcoin har under veckan tagit sig över 75 000 dollar, men alla delar av marknaden verkar inte vara lika övertygade om styrkan i uppgången. Bloomberg noterade i veckan att funding rates på perpetual futures varit negativa under en ovanligt lång period, trots att priset rört sig uppåt.

Det är en intressant signal. Negativa funding rates brukar betyda att många positionerar sig försiktigt eller till och med bearish i derivatmarknaden, även när spotpriset stiger. Det skapar en ovanlig situation där priset går upp, men där den mest belånade delen av marknaden inte fullt ut köper narrativet. För marknaden kan det betyda två saker: antingen att uppgången saknar conviction, eller att den kan fortsätta drivas högre om korta positioner tvingas täcka.

Det här gör utvecklingen extra intressant att följa de kommande veckorna. När priset stiger utan att derivatmarknaden riktigt hänger med blir marknadsbilden mer komplex än ett vanligt risk-on-rally.

Hongkong delar ut sina första stablecoin-licenser

Stablecoins fortsätter att röra sig från kryptonisch till etablerad finansiell infrastruktur. I Hongkong meddelade myndigheterna i veckan att de första licenserna nu har delats ut under landets nya ramverk för stablecoins, där HSBC och Anchorpoint Financial hör till de första aktörerna.

Det här är en av de tydligaste signalerna just nu på att stablecoins håller på att institutionaliseras. När stora finansiella aktörer får grönt ljus att verka inom ett tydligt regelverk blir stablecoins inte bara en produkt för kryptobörser och traders, utan också ett verktyg för betalningar, kapitalrörelser och finansiell innovation i bredare mening.

För marknaden stärker det narrativet om att stablecoins blir en av de mest konkreta broarna mellan traditionell finans och krypto. Det är också en påminnelse om att utvecklingen på regleringssidan inte bara handlar om restriktioner, utan också om att skapa förutsättningar för ny infrastruktur.

Charles Schwab närmar sig direkt handel i bitcoin och ether

Ett annat tydligt tecken på att krypto flyttar närmare mainstream kommer från Charles Schwab. Bolaget signalerar nu att Schwab Crypto snart lanseras som väg in till köp och försäljning av bitcoin och ether, och Barron’s rapporterade i veckan att utrullningen sker stegvis.

Det här är en viktig utveckling, inte bara för att ännu en stor aktör går in i segmentet, utan för att det sker i ett gränssnitt där många traditionella sparare redan befinner sig. När krypto exponeras i samma miljö som aktier, ETF:er och pensionssparande förändras också tröskeln för nya användare.

På sikt kan den här typen av lanseringar få större betydelse än enskilda prisrörelser. När tillgången till krypto blir enklare, mer bekant och mer integrerad i etablerade plattformar ökar sannolikheten att fler investerare ser bitcoin och ether som en naturlig del av ett bredare sparande.

Strategy fortsätter köpa bitcoin men med mer avancerad finansiering

Strategy har återigen köpt bitcoin i miljardklass, men det som gör veckans köp särskilt intressant är hur det finansierades. För första gången sedan juli ska bolaget ha finansierat ett veckoköp på omkring 1 miljard dollar enbart genom sina så kallade “Stretch” perpetual preferred shares.

Det här säger något om hur bitcoin-treasury-modellen utvecklas. Tidigare har fokus ofta legat på själva köpen och deras storlek. Nu blir kapitalstrukturen i sig en story. I takt med att bolag som bygger sin strategi kring bitcoin växer, blir också finansieringsmodellerna mer avancerade och mer lik traditionell kapitalmarknadslogik.

Det gör att bitcoin inte bara fortsätter att vara ett makro- och marknadstema, utan också allt mer blir en del av diskussionen om bolagsfinansiering, riskaptit och hur investerare värderar nya typer av treasury-strategier.

Amerikansk inflation på 3,3 procent håller liv i ränteoron

På makrosidan fick marknaden ännu en påminnelse om att inflationsfrågan inte är borta. Amerikansk KPI kom in på 3,3 procent i årstakt för mars, samtidigt som energikomponenten steg kraftigt. Det gör bilden svårare för Federal Reserve och komplicerar förväntningarna på kommande räntesänkningar.

För kryptomarknaden är det här fortsatt relevant. Även om den långsiktiga kryptoberättelsen i hög grad handlar om adoption, infrastruktur och reglering, styrs riskaptiten fortfarande mycket av makro. När inflationsdata överraskar uppåt och energipriserna driver oro i marknaden ökar osäkerheten kring hur snabbt centralbanken kan lätta på trycket.