Bolag som bygger sina balansräkningar kring bitcoin och andra kryptotillgångar fortsätter att köpa i stor skala, trots att både kryptopriser och aktiekurser har backat de senaste veckorna.

Strategy, lett av Michael Saylor, köpte för andra veckan i rad bitcoin för nära 1 miljard dollar. Samtidigt fyllde BitMine på sin kassa med ethereum för omkring 320 miljoner dollar. BitMines styrelseordförande Tom Lee upprepade sin syn att kryptomarknaden har börjat återhämta sig, även om bitcoin nyligen föll till sin lägsta nivå sedan månadens början.

Båda bolagens aktier har tappat tydligt i värde. Strategy har därför byggt upp en kontantreserv på 1,4 miljarder dollar för att kunna betala utdelningar utan att behöva sälja bitcoin.

Frågetecken kring bitcoin-treasury-bolag

Fenomenet med så kallade bitcoin-treasury-bolag har varit en av de dominerande trenderna inom krypto under 2025. Bolag har tagit in miljardbelopp för att bygga upp stora kryptoinnehav, vilket bidrog till att driva bitcoinpriset till nya rekordnivåer. När marknaden nu har svalnat har dock hållbarheten i affärsmodellen börjat ifrågasättas.

Osäkerheten gäller inte minst hur många av dessa bolag – flera med rötter i mindre framgångsrika verksamheter – som klarar en längre period av svagare marknad.

Värderingsmått under lupp

Ett allt mer bevakat mått är mNAV, som jämför bolagens börsvärde med värdet på deras kryptotillgångar. När aktiekursen faller under värdet på innehaven innebär det att marknaden värderar bolaget till mindre än vad dess bitcoin och ethereum är värda, vilket kan signalera minskat förtroende eller ökade risker.

Trots detta fortsätter kapitalet att strömma in i sektorn. Under två veckor har inflödena till bitcoin-treasury-bolag överstigit 2,6 miljarder dollar, den starkaste perioden på sju veckor, vilket tyder på att modellen fortfarande har starkt stöd bland investerare.